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预览:3个美联储在本次FOMC新闻发布会上为本•伯南克提供的逐渐减少的情景和问题

2019-07-30

预览:3个美联储在本次FOMC新闻发布会上为本•伯南克提供的逐渐减少的情景和问题

Ben Bernanke
我们会再次在教室里见到你吗? 照片:REUTERS / Jim Young

美国联邦储备委员会公开市场委员会周三结束之一,美国东部时间下午2点宣布政策公告,主席本伯南克将于下午2:30发表演讲(观看现场媒体简报。我们在直播博客活动。)

关键的美联储参与者一再表示,其每月850亿美元债券购买计划的削减并不是9月完成的交易。 进一步掩盖了这一情况。

先锋投资公司(Pioneer Investments)的投资策略师萨姆·沃德威尔(Sam Wardwell)列出了9月份FOMC会议的三个可能结果以及一些问题,他说他想问主席。

首先,关于前普林斯顿大学经济学教授本人的人类利益问题。 随着伯南克在1月离开美联储,沃德韦尔问了一个关于每个人心中的问题 - “我们会再次在教室看到你吗?”

“很多人都愿意,很多人不会。 在他们离开总统职位后,两位布什都在电台里保持沉默,“沃德威尔说。 “他[伯南克]是否计划在接下来的10年里保持无线电无声,或者他是否会真正谈论他所学到的东西,并尝试和教育人们上课的内容?”

现在,回到严肃的事情。

场景I - Taper-Lite:100亿美元

(可能性:60%)

沃德威尔的电话符合共识。 在8月就业报告之后的69位经济学家将近四分之三的人预计美联储本周宣布将削减每月100亿美元的资产购买计划。 与上个月进行的一项民意调查中的41位经济学家中的25位相比。

理由 :诚信。 中央银行非常重视信誉,通过一致性赢得信誉。 当前瞻指引对美联储正在做的事情至关重要时,一致性和可信度尤为重要。

“我担心的是,如果他们根本没有开始[逐渐减少],债券市场可能会说,'哎呀,美联储已经引发债券泡沫,美联储现在恐慌,美联储眨眼,'”沃德韦尔说。 “如果美联储眨眼,市场将对美联储失去信心。”

但考虑到债券市场的走势,沃德韦尔认为美联储倾向于做“逐渐减少”,而不是向过去几周一直在抛售的债券市场倾斜。

伯南克的问题 :“在你的模型中,高利率会对经济产生多大的阻力?”

根据沃德韦尔的说法,美联储的回答可以让他了解美联储是否更有可能逐渐减少“重”或“精简”。

沃德韦尔认为,伯南克会给观众一个艾伦格林斯潘风格的“咕,,嘟,,咕。”。

“我们依赖于数据。 我不知道下周二我是否需要太阳镜或雨伞,当我到达那里时,我会做出那个决定,“伯南克可能会说。

格林斯潘曾在1987年至2006年期间管理美联储,他因对美联储政策未来变化做出长期模糊的陈述而闻名。 “如果你明白我所说的话,我一定会说错话,”格林斯潘一位参议员一句名言。

沃德威尔说:“美联储在沟通方面非常谨慎,我不确定你会通过提出这些问题向伯南克学到多少东西。”

情景II - 延迟减少:10亿美元

(可能性:20%)

当FOMC会议在周三结束时,政策制定者可能会决定推迟削减,直到模糊日期为止。

原因 :完全没有缩减(9月份)的情况是,债券市场已经遭遇抛售,美联储需要再次有效地谈论市场。

沃德威尔说:“通过积极推迟逐渐减少,美联储正在发出信息,'我真的不希望利率上升。” “市场会读到这种肢体语言。”

伯南克的问题 :“你为什么不开始[逐渐减少]?是什么让你如此害怕你改变主意?你知道我不知道什么?”

根据Wardwell的说法,现在和10月的会议之间没有足够的数据可以真正改变任何事情。 八月就业报告令人震惊,毫无疑问。 但八月往往是一个季节性疲软的月份。

“进来的数据告诉我,经济比60天前的数据更容易受到挫折的影响。 因此,如果有的话,我会说继续量化宽松的情况已经减少而不是通过经济数据加强,“沃德韦尔说。

沃德威尔补充说:“不会逐渐减少会很吓人。” “这表明美联储知道一些非常糟糕的事情,我真的想知道那是什么。”

情景III - Taper-Heavy:200亿美元或更多

(可能性:20%)

美联储在表示,“几乎所有”联邦公开市场委员会成员都同意,他们“对今年晚些时候开始逐渐缩减并在明年年中完成”的想法“宽容舒适”。 当美联储说“几乎所有”时,这实际上意味着它刻在石头上。

为什么 :“减产的原因在于,实际上美联储确信经济数据良好,通胀不是问题,但债券市场确实需要正常化。 而且它确实希望尽快摆脱QE业务,“Wardwell说。

沃特韦尔说,在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度堪萨斯城联邦研讨会上发表的一篇研究论文提出了一个很好的学术案例,即“QE3的影响正在打击债券市场泡沫但 ”。

沃德威尔补充说:“如果你有一些人对止痛药上瘾,让他们脱离止痛药,就有点像。” “如果[QE3]没有做任何好处,请停止这样做。 这是锥形重的情况。“

伯南克的问题 :“美联储对QE3的成本效益分析是什么?让我们假设QE3在某个时候消失了,如果经济倒退,QE4的可能性是多少?”

“伯南克可能会说,'是的,你知道...... QE3不值得,'在这种情况下你不会得到QE4,”沃德威尔说。 “但如果他说,'嘿,这是一个非常成功的计划,我很高兴我们做到了。' 这表明如果经济再次回落,QE4仍处于颤动状态。“

虽然Wardwell认为QE1可能是一个好主意,但他对QE3持怀疑态度。

“让我这样说吧。 你在车祸中,你在救护车里,你在急诊室,你在手术台上,如果他们还没有给你止痛药,你就会遇到大问题,“Wardwell解释道。 “两年,四年后,如果你还在使用止痛药,你就会遇到大问题。”

沃德威尔说:“如果你回到五月,你会看到道琼斯工业公司发行长期债券,其股息低于其普通股股息,那么在有效市场中就没有办法有意义。” “'泡泡'是我用来描述那种非理性的词。

沃德威尔说:“我认为美联储正在吹泡泡,我希望他们不会再回来[QE4]。” “如果美联储确实回归QE4,那可能是一个政策失误。”


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责任编辑:拓跋驸